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华泰期货:【畜牧养殖月报】季节性旺季可期六
更新时间:2019-11-11

  报告摘要生猪:多省保供给政策出台南方疫情多省轮动,生猪抛售导致多地母猪存栏锐减,后期生猪存栏恢复需要更长时间。当前全国猪价两广领涨,抛售的后遗症已经显现。不难预见西南作为传统猪肉消费大省,今后更是如此。生猪供应缺口不断加

  南方疫情多省轮动,生猪抛售导致多地母猪存栏锐减,后期生猪存栏恢复需要更长时间。当前全国猪价两广领涨,抛售的后遗症已经显现。不难预见西南作为传统猪肉消费大省,今后更是如此。生猪供应缺口不断加大,猪价大涨在即,各地多项鼓励生猪生产政策陆续出台,可见“猪粮”的地位举足轻重。即便如此,养殖者补栏信心的恢复仍需建立在非洲猪瘟可防可控的基础上。整体而言,猪价趋势性上涨大幕已然拉开,何时谢幕有待后续进一步观察。

  7月上、中旬,鸡蛋现货延续上涨态势,下旬蛋价略有回落。整体走势与2014年季节性走势颇为相似,预计8月在中秋备货需求的带动下进一步上涨。于09合约而言,更多的基于期现回归,跟随现货走势。对于远月合约而言,基于在产蛋鸡存栏逐月增加,存在做空机会。而非洲猪瘟的持续炒作,令人充满想象,行业内持续不断的补栏热情也能感知一二,后期压力不言而喻,密切关注现货及相关替代品价格走势。

  7月以来,南方猪价强势反弹,带动全国猪价走高。其中华南地区猪价涨幅最大,7月累计上涨5.93元/公斤,上涨幅度38.2%;其次为西南地区,单月上涨2.48元/公斤,涨幅17.25%;涨幅最低的是东北地区,单月上涨030元/公斤,涨幅仅为1.60%。华南与西南之所以涨幅最大,主要是因为前期疫情较为严重,猪价偏低所致。从各地区月末均价来看,价格最高的首推华南,均价达21.50元/公斤;最低的为西南地区,均价为16.83元/公斤。

  近期两湖、四川、安徽等地疫情依然持续,低价猪源抛售不止,农业农村部最新发布疫情通报显示,近日辽宁省连续截获两起省外运入生猪排查出非洲猪瘟疫情,一方面说明疫情仍在持续;另一方面辽宁缺猪状况得以显现。以往生猪调出大省沦为调入,可见疫情带来的存栏损失巨大。单就各地猪价来看,华南地区缺猪现象表现明显,预计西南川渝等地紧随其后,从各地区猪价上涨幅度也能略知一二。消费方面,正值酷暑,猪肉消费寡淡,抑制猪价大幅上涨,但供给端猪源有限,猪价获得强有力支撑。市场三元杂留种普遍,但产能释放需待将明年体现,下半年供需缺口突出,猪价大幅上涨似不可避免。

  7月23日,农业农村部召开全国非洲猪瘟防控工作视频会,会议强调,要坚持防控生产两手抓。抓紧落实稳定生猪发展的各项扶持政策,保护能繁母猪产能,支持规模场设施设备提档升级,落实养殖用地,鼓励支持养殖场户增养补栏。落实好“菜篮子”市长负责制,防止超范围划定禁养区,随意扩养限养范围,要定期调度本地区生猪存栏、能繁母猪存栏和仔猪价格情况并深入研判,及时采取更有针对性措施,尽快扭转不利局面。可见供给短缺的事实国家相关部门已心知肚明,后期恢复生猪生产和保供给任务艰巨。随后,地方各项保障措施相继出台。广东:《关于印发我省促进生猪生产保障市场供应十条措施的通知》;四川:《四川省2019年种猪场和规模猪场流动资金贷款贴息方案》的通知;浙江:《浙江省人民政府办公厅关于进一步促进生猪生产保障市场供应的通知》;河北:全力打好非洲猪瘟疫情防控持久战,会议指出,在搞好防疫同时稳定生猪生产,增加能繁母猪存栏,逐步实现区域内猪肉基本自给;山东:对种猪场、规模猪场用于购买饲料和购买母猪、仔猪等方面的生产流动资金,生猪屠宰加工厂用于收购生猪的生产流动资金,对生猪屠宰养殖企业银行贷款按照同期中国人民银行贷款基准利率的50%给予贴息。广西:加大财政支持力度,将能繁母猪和育肥猪的保险金额比例提高20%,分别由每头1000元、500元提高到1200元、600元,提振和稳定生猪养殖业主信心,积极应对非洲猪瘟威胁。

  整体而言,即使当前各地加大力度鼓励生猪生产,产能的有效补给也需要到明年下半年才能释放,今年下半年乃至明年上半年生猪缺口尚难有效弥补,更多的依赖于禽肉等相关替代品做一部分调剂,因此猪价上涨似势不可挡,预计今年下半年猪价有望创历史新高。

  鸡蛋现货价格于6月25日触及端午节后地点后持续上涨,下旬开始蛋价有所回调,截至7月26日,主产区均价累计上涨0.68元/斤,主销区上涨0.70元/斤。而根据往年季节性规律统计,现货价格自端午节后低点至中秋节前高点的平均涨幅约1.50元/斤,则今年现货蛋价高点预期在5.00元/斤。对比历年现货价格走势,今年蛋价走势与2014年颇为相似,2014年端午至中秋期间低点与高点的涨幅为1.33元/斤,并未超过均值。因此,保守判断2019年中秋高点或在5.00元/斤附近。从期货端来看,近月JD1908合约7月18日给出最高点5400元/500kg,对应现货价格约为5.10元/斤,可见期货预期与现货推测基本符合。

  对于09合约而言,7月间期价走势与现货走势整体表现一致,于7月19日达到今年合约的高点4908元/500kg,而现货也是持续上涨至19日后便逐步回落,期价亦从高位出现回调。由于中秋备货多集中在8月份,且今年中秋节时间为9月13日,9月合约后期更多反映节后蛋价走势。根据以往历史统计数据来看,9月底现货价格与节前高点价差均值为0.75元/斤,最大价差为1元/斤。以此推算节前现货高点或在5.30-5.60元/斤。而前文我们预期节前现货高点或在5.00-5.10元/斤是大概率事件,而只有现货涨幅超预期达到5.60元/斤以上,09合约才有望突破前高,因此我们倾向于认为09合约高点已现,后期走势依赖于现货走期现回归行情。存栏数据来看,今年3月份以来雏鸡补栏量大增,对应在9、10月份进入产蛋高峰,六合脑筋!后期供给压力逐渐显现,且无节日等集中消费旺季支撑,蛋价或将进一步回落,唯一的不确定性是今年非洲猪瘟疫情导致下半年猪肉供应缺口较大,若猪价进入9月大幅上涨,或将间接刺激蛋价出现上涨。整体而言,我们预计9月期价涨跌空间或有限,更多跟随现货同步运行,建议投资者保持观望。

  对于9月之后合约,从存栏上判断,供应压力逐步加大,届时节日备货需求消失,下行压力较大。2017年下半年至今,蛋鸡养殖长达两年时间的持续盈利,市场补栏热情高涨,也为后期价格下跌埋下隐患。鸡龄结构上来看,可淘老鸡不多,市场多反馈大蛋缺,中、小码蛋增加,也说明后期鸡蛋产量将进一步增加,基于此,我们倾向于认为在存栏压力持续增加的情况下,1月合约存在做空机会。而对于非洲猪瘟之替代,尚存在很大的不确定性,正如前文所说,若四季度猪价进一步拉涨,相应替代品价格亦水涨船高,鸡蛋有望间接受益,因此01合约也有可能进一步走强。


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